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触屏版瑞信维持腾讯跑赢大盘 目标价调低至175港元
发表时间：2015-08-14
瑞士信贷昨日晚间发布投资报告，维持腾讯股票“跑赢大盘”初始评级，将目标股价从180港元调低至175港元。
以下为报告内容摘要：
第二财季业绩：腾讯2015财年第二季度营收为人民币234亿元，同比增长18.7%，环比增长4.6%，低于华尔街预期的人民币240亿元和我们预期的人民币235亿元。每股摊薄收益人民币0.85元，同比增长35.3%，环比增长13%，高于华尔街预期的人民币0.80元和我们预期的人民币0.77元。
PC游戏：PC游戏继续保持稳定，第二季度营收同比增长9.9%，环比下滑3.8%。环比下滑主要因为季节性低迷所致。
移动游戏：移动游戏毛营收为人民币45亿元，同比增长11%，环比增长1%，而第一季度营收为人民币44亿元。对于腾讯将热门PC游戏开发成手机游戏的战略，我们持积极态度。
在线广告：在线广告营收为人民币40亿元，环比增长49.5%，同比增长97.3%。这主要得益于：1)更多的视频观看量;2)移动设备上的社交广告。
业务战略：除了游戏和在线广告，腾讯的业务战略还包括：1)推动支付系统交易量;2)进一步发展性能广告;3)丰富数字订阅服务;4)进一步发展战略合作关系，如58同城等战略合作伙伴。
积极因素：1)基于性能的广告营收为人民币21亿元，同比增长196%，主要得益于QQ空间和微信官方帐号的推动;2)视频业务增长强劲，同比涨幅达到了100%，主要得益于丰富的内容和良好的用户体验;3)开支减少，运营利润率提升。
消极因素：1)网络游戏营收低于预期，环比下滑2.6%，同比增长17%。移动游戏营收同比仅仅增长11%。2)现金和定期存款(非人民币)为人民币95亿元，受到了人民币贬值的影响。
估值：我们继续维持腾讯股票“跑赢大盘”初始评级，将目标股价从180港元调低至175港元。
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