加密货币生态系统是由中心化金融 (CeFi/ centralized finance) 和去中心化金融(DeFi/ decentralized finance) 所组成，这两个部分都分别提供各式各样的金融产品和服务。本指南将比较 CeFi 与 DeFi 两者间的差异，并重点介绍它们各自的机会和缺点。

什么是中心化金融 (CeFi/ Centralized Finance)？

从表面上看，中心化金融 (CeFi/ centralized finance) 类似于传统金融 (TradFi/ traditional finance)，因为用户与受信任的中介机构打交道。然而，两者其实并不相同。

传统金融 (TradFi) 是由已经存在了几个世纪并即将涉足数位资产领域的传统机构所组成，而中心化金融 (CeFi) 指的是提供加密货币相关产品和服务的数位资产公司。

在 CeFi 平台当中，包括有中心化加密货币交易所 (CEX/ centralized exchange)、加密货币借贷公司 (crypto lending companies) 和数位货币支付供应商 (digital currency payment providers)。他们为用户们提供托管的热钱包 (custodial hot wallets)。这意味着这些平台实际上持有用户钱包的私钥，因此可以控制他们的加密资产。如果这些平台决定暂停其客户的账户并阻止他们的提款，那么用户们将任由这些平台所摆布。

用户还受 CeFi 公司制定的规则所约束。这些规则通常是秘密制定的，就像传统金融领域的私营公司一样。例如，他们决定客户应遵守哪些规则以及将列出哪些代币。

此外，中心化加密货币交易所 (CEX) 通常会要求用户们在开始交易之前完成了解你的客户 (KYC/ Know Your Customer) 之身份验证流程。

CeFi 与 TradFi 相似，因此对于加密货币新手来说是一个简单的入门点。在去中心化金融 (DeFi) 出现之前，中心化金融平台是用户们交易加密货币的惯例场所。

什么是去中心化金融 (DeFi/ Decentralized Finance)？

在 CeFi 中，客户们信任中介机构，而去中心化金融 (DeFi) 则去掉这些中介机构，取而代之的则是智能合约协议 (smart contract protocols)。

DeFi 是去中心化金融 (decentralized finance) 的缩写，透过确保数位资产可以在去中心化平台上交易，来为金融世界带来更多的去中心化。

DeFi 透过在区块链上提供服务的去中心化应用程式 (DApps/ decentralized applications) 来实现点对点金融产品的交易。这些产品和服务由建构在现有区块链上的应用程式所提供，例如 Ethereum、BNB Chain、Tron、Avalanche 和 Solana。这些应用程式是使用智能合约来建构的，智能合约决定了 DeFi 协议的运行规则。

就像 CeFi 和 TradFi 一样，DeFi 提供交易、借出和借入的服务。但是有几个不同之处。

首先，对 DeFi 协议的操作是在代码 (code) 上运行的。其次，用户们可以透过非托管钱包与 DeFi 协议进行互动。这样的话，他们就可以完全控制自己的加密资产。第三，无需注册账户和完成 KYC 流程即可使用 DeFi 的服务。用户只需连接钱包即可开始使用 DeFi 协议。

CeFi 与 DeFi 之比较

下表显示了 DeFi 与 CeFi 的并排比较。

CeFi 例子

CeFi 平台提供范围广泛的加密货币投资服务。以下是一些可用的顶级服务以及提供这些服务的平台。

现货交易 (Spot trading)

提供现货交易服务的 CEX 允许用户们以立即交付的方式来买卖加密资产。大多数 CEX 都可以进行现货交易，例如 Coinbase、Kraken、币安 (Binance)、和 KuCoin 。

衍生品交易 (Derivatives Trading)

一些 CEX 提供加密货币衍生品 (crypto derivatives)，如期货 (futures)、永续合约 (perpetual contracts) 和期权 (options)。例如，币安 (Binance)、Deribit、Bybit 和 BitMEX 使用户们能够交易永续合约和期货合约。衍生品允许交易者推测基础加密资产的价格。

资产管理 (Asset Management)

Grayscale Investments、Galaxy Digital 和 Bitwise 等资产管理服务供应商代表其客户来管理加密资产。

质押 (Staking) 

加密货币用户们可以在 Gemini、Binance、Coinbase、KuCoin 和 Kraken 等 CEX 上质押他们的代币 — 亦即将它们锁定一段时间 — 以获得质押的奖励。

借款 (Borrowing)

在主要专注于加密货币贷款的平台上借入数位资产是可能的，例如 CoinRabbit、Nexo 和 Nebeus。他们允许用户们以他们的加密资产为抵押来借钱 (法定货币或加密货币)，这些资产被用作贷款的抵押品。

DeFi 例子

DeFi 协议专注于一个具多样性范围的服务，包括了下面列出的项目。

代币交换 (Token Swapping) 

代币交换或交易在 Curve、Uniswap、PancakeSwap、SushiSwap 和 Balancer 等去中心化交易所 (DEX) 上进行。这些协议建立在一个或多个区块链上。例如，Curve 在大约 11 条链上可用，而 Uniswap 有 5 条。

借贷 (Borrowing and Lending) 

借贷协议帮助加密货币用户们借出他们闲置的加密资产并赚取利息作为回报。此外，用户们还能够以他们持有的加密资产做抵押品来借用数位资产，并支付利息给贷方。Aave、Compound、JustLend、Venus、Solend 和 Tectonic 是 DeFi 领域借贷平台的例子。它们可能建立在一个或多个区块链上。

流动性质押 (Liquid Staking)

Lido、Rocket Pool、Marinade Finance、Ankr 和 Staker 是加密货币用户质押资产并获得奖励的协议。用户们的质押资产被代币化，使他们能够在需要时将代币化的质押资产换回原始的代币（ETH 还不是这种情况）。流动性质押协议可能存在于一条或多条区块链上。

抵押债务头寸 (Collateralized Debt Position)

抵押债务头寸 (CDP) 协议允许用户们透过在智能合约中锁定抵押品来铸造稳定币。CDP 协议包括 MakerDAO、JustStables、Kava Mint、Abracadabra 和 QiDAO。这些 DeFi 协议可能建立在一个或多个区块链上。

桥接 (Bridging) 

桥接协议 (bridging protocols) 连接区块链，允许加密资产在它们之间移动。WBTC、Multichain、JustCryptos、Poly Network 和 Portal 是桥接协议的示例。DeFi 协议可能在一条或多条链上可用。请记住，此类桥接协议仍然是高度中心化的。既然这样的话，它们也就偏离了更去中心化的 DeFi 协议，如 Uniswap 或 Aave。

CeFi 与 DeFi 的优缺点

中心化金融 (CeFi) 

优点

• 熟悉：CeFi 平台像传统金融服务供应商一样运作。这意味着大多数人会发现它们很熟悉并且相对容易使用。
• 法定货币到加密货币的支持：您可以使用当地货币在中心化加密货币交易所轻松购买加密货币。中心化交易所 (CEX) 则根据其营运地点所在来支持各种的法定货币。

缺点

• 托管：CEX 控制着用户钱包/账户中的数位资产，因为他们持有用户的私钥。若没有这些私钥的话，要是该平台暂停提款和存款，用户可能就无法使用其资产。
• 需要个人资讯：用户们必须准备好共享他们的个人资讯，例如姓名、住址、身份证详细讯息和自拍照片，才能使用 CEX。
• 缺乏透明度：CeFi 公司在闭门造车的情况下做出决定。因此，用户们可能不知道他们使用什么样的交易惯例。此外，他们的系统是链下的，这意味着交易所内的交易不会记录在区块链上。
• 限制性：并非所有人都可以使用 CEX，因为它们可能有位置的限制。例如，某些交易所可能不允许来自特定 (黑名单) 国家/地区的人在其平台上进行交易。由于监管的要求，CEX 可能会实施上述其中的一些限制。

去中心化金融 (DeFi)

优点

• 自我托管：加密货币用户们可以控制他们的资产，因为他们持有私钥。这意味着没有人可以阻止使用他们的资金。
• 隐私：DeFi 用户们享有隐私，因为不需要他们提供个人的资讯，而且他们使用的钱包与他们的真实身份无关。
• 无需许可：只要有钱包和互联网连接，任何人都可以使用 DeFi 产品。没有限制。
• 透明：DeFi 交易在区块链上可见，供公众查看。这为用户们创造了透明度。

缺点

• 智能合约的风险：攻击者可能会利用智能合约中的漏洞来窃取锁定在 DeFi 协议中的加密资产。
• 陡峭的学习曲线：DeFi 协议是新的和非传统的。因此，初学者可能会发现它们难以使用或理解。这意味着人们必须花时间来了解 DeFi 和所提供的产品，然后才能开始与之互动。
• 可扩展性：DeFi 协议依赖于建构它们的区块链。因此，它们继承了此类区块链网路的可扩展性问题。可扩展性问题包括低交易的吞吐量，这会在网路拥塞时导致高额的交易费用。

何者比较好？

很难说这两种做金融的选择哪个更好，因为它们各有优缺点。毕竟，这取决于不同用户的需求。

例如，那些重视金融主权和隐私的人可能会选择 DeFi 协议，而机构投资者通常更喜欢受监管的 CeFi 平台。这可以解释为什么 CeFi 和 DeFi 多年来一直共存。

从理论上讲，对于加密货币投资者来说，去中心化金融可能是两者中比较好的一个。然而，DeFi 市场尚未达到可供投资者真正安全使用的成熟度。

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